EXPO REAL ESTATE 2010
Marcelo Mindlin
Presidente de Pampa Energía SA
Vicepresidente de Edenor

● Recomendación: ‘En la actualidad es más conveniente invertir en activos reales, ya que ofrecen rendimientos superiores a los activos financieros’.
● Situación Pre Crisis: alto déficit fiscal en los países centrales, financiado por China. Las hipotecas subprime (tomadores con baja calificación crediticia), tomaron un volumen de la economía, que hizo estallar la burbuja. La ‘burbuja’ se infló hasta estallar... Las hipotecas subprime alcanzaron en 2005 el 15% del total de créditos hipotecarios de EEUU (en 2004 era solo el 2%). Los bancos más audaces, llegaron a prestar 40-50 veces su patrimonio. Esto significó que ante la caída de un 3% del valor de los activos hipotecados, significaba una caída del 100% de su patrimonio. ‘Así llegó el caos’.
● El Salvataje. Sin entrar a discutir si fue justo o no, los bancos centrales de las principales potencias realizaron un ‘salvataje’ que evitó un desastre mayor. Esta sobre-emisión tiende a planchar las tasas de interés. Según Mindlin, este bajo nivel de tasas se mantendrá por varios años, lo que significa una ventaja para los sectores que trabajan sobre la economía real (ej. el ‘ladrillo’).
● Nuevo escenario. ‘Economías centrales flojas, menos oferta de crédito, y aumento del desempleo’ (11% en Europa, 20% en España). La deuda pública en los países centrales pasó del 80% del PBI al 120%.
● Opciones: ajuste fiscal, default, o tasas muy bajas. ‘El escenario de default es inviable, por el efecto dominó que tendría en las demás economías’ (está todo muy interconectado – ver esquema). ‘Mi hipótesis es que las facturas las van a pagar tenedores de euros y dólares que van a tener una tasa cero por muchos años’.
● Recomendación: comprar empresas con activos inmobiliarios.

Mindlin fue director de IRSA y de Banco Hipotecario, además fue creador de Dolphin Fund Management. Fue invitado especialmente por AAPI (Asociación de Profesores de Programas Inmobiliarios) para el congreso organizado por Grupo SG.